比特幣崩盤，黃金暴漲！末日避險，誰才是真神？

美股下跌，比特幣受牽連，黃金逆勢創新高

在溫和通脹數據帶來的短暫喘息之後，美股市場周四再次遭遇重挫，這一下跌趨勢也波及到了比特幣（BTC）。納斯達克指數收盤時跌幅接近2%，標準普爾500指數也下跌了1.39%。受此影響，比特幣未能守住前一日逼近8.5萬美元的高位，回落至8.1萬美元以下，過去24小時內下跌近3%。

與此形成鮮明對比的是，黃金充分展現了其避險價值。現貨黃金價格一路攀升，創下歷史新高，距離每盎司3000美元的關口僅一步之遙。

黃金重現2024年避險光環？

納斯達克指數自三周前觸頂以來，已累計下跌近15%。與此同時，黃金價格上漲約1%，而比特幣則下跌了近20%。

這不禁讓人聯想到2024年的市場情景：當時，加密貨幣和美股表現平淡，而黃金則不斷刷新紀錄。在3月至10月期間，比特幣在5萬至7萬美元區間震盪，黃金則上漲近40%，達到每盎司2800美元。隨後，特朗普當選的消息刺激比特幣一度飆升至10萬美元以上，而資金從避險資產轉向風險資產，使得黃金的漲勢戛然而止。

資金流向變化：黃金受寵，比特幣失血

如今，市場風向似乎再次轉變。Bold.report 的數據顯示，黃金 ETF 在過去30天內錄得自2022年初以來最大的資金流入，共計增加了300萬盎司的黃金持倉。

與此形成鮮明對比的是，SoSoValue 的數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 自2月以來已流失50億美元，創下一年來最嚴重的資金外流紀錄。

交易量萎縮：加密市場熱情降溫

加密貨幣市場的交易量和期貨活動也出現了顯著下降。根據 CoinDesk 的統計，中心化交易所（CEX）的交易活動大幅下滑，現貨和衍生品交易總量下降20.6%，至7.20萬億美元，創下自去年10月以來的最低水平。

芝加哥商品交易所（CME）的比特幣期貨交易量也下降了20.3%，至1750億美元，導致 CME 的加密貨幣交易總量下降19.9%，至2290億美元。這是五個月來的首次下跌，與 BTC CME 年化基差的下跌趨勢一致。目前，BTC CME 年化基差已跌至4.08%，為2023年3月以來的最低水平。

比特幣：數字黃金還是科技股？

歷史回顧：比特幣避險屬性的爭議

這並非比特幣首次與避險資產的定義脫鉤。在2020年 COVID 疫情引發的市場崩盤中，比特幣曾在兩天內暴跌超過50%。盡管如此，“數字黃金”的說法近年來仍被頻繁提及。

特別是特朗普政府，在其行政命令中提到了比特幣的避險潛力，並計劃建立國家比特幣儲備。這一論點的核心在於，通過儲備比特幣可以對衝金融不穩定性，這與儲備黃金和石油的邏輯類似。

專家觀點：比特幣的定位之爭

然而，也有觀點持更為謹慎的態度。彭博智庫分析師 Eric Balchunas 曾將比特幣比作投資中的“辣椒醬”，認為它可以為傳統的股票和債券投資組合增添一些“風味”。相較於其他高風險資產，比特幣吸引他的地方在於“它背後關於對衝美元貶值的敘事”。

Balchunas 認為：“對我來說，比特幣就像處於青春期的黃金。”

也有市場觀察人士指出，比特幣的表現更像是一種被過度美化的科技股，而非數字黃金。ETF Store 總裁 Nate Geraci 在 X 平台表示：“如果比特幣等於‘數字黃金’，那么它應該表現得像黃金一樣。否則，這將強化比特幣只是一種高波動性資產的說法。在我看來，大多數加密貨幣等同於科技股，因此它們目前並將繼續受到科技股拋售的影響。”

投資策略：均衡配置，長期關注

黃金的表現優於比特幣並不令人意外，畢竟黃金擁有數百年的財富保值歷史，是全球公認的避險資產。相比之下，比特幣雖然近期表現不佳，但其長期潛力仍然值得關注。對於希望分散投資風險的投資者來說，同時配置黃金和比特幣可能是一個有效的策略。

波動性分析：比特幣趨於成熟

黃金的吸引力在於其低波動性和作為對衝經濟不確定性的工具。數據顯示，去年黃金的長期波動率僅為15%，而比特幣的波動率則高達40%。不過，比特幣的波動性已經比幾年前接近100%的水平顯著下降。隨著市場的成熟，比特幣的價格走勢有望進一步趨於穩定。

市場地位：比特幣的挑戰與機遇

另外，美國現貨比特幣 ETF 僅推出一年多的時間，且在許多國家，比特幣仍未被列為可投資資產。儘管如此，比特幣的市場地位正在逐步提升。從最初被銀行禁止，到後來穩定幣的興起，再到可再生能源在挖礦中的應用，以及可投資 ETF 的推出，比特幣一步步克服了諸多挑戰。

技術指標：關注BTC/黃金比率

關於比特幣在當前週期中的位置，市場分析師 @AxelAdlerJr 認為，可以關注 BTC 與黃金比率（BTC/Gold Ratio），這一指標表示一枚比特幣可以購買多少盎司黃金。

分析師認為，雖然當前的宏觀經濟形勢不穩定，但黃金的價格相對穩定。基於上一個週期的經驗（下跌 36%），如果當前的比特幣兌黃金比率從歷史最高點下跌的總幅度達到 36%（目前已經下跌 30%，再下跌 6%），那麼這可能預示著比特幣在本輪宏觀週期中可能已經接近或即將觸及一個階段性的底部（local bottom），這可能就是一個買入信號。

結論：比特幣的成長之路

總的來說，儘管近期比特幣的表現相較黃金略顯稚嫩，尚未完全取代黃金成為最終的避風港，但這更像是“青春期的黃金”所經歷的成長階段。黃金憑藉其漫長而可靠的歷史，在動盪時期依然佔據優勢，這是時間沉澱的價值。然而，比特幣的發展之路遠未結束，還需給它一些時間。